ruly Deuda neta / EBITDA: medir el peso de la deuda
Definición del ratio deuda neta / EBITDA, fórmula, dónde leer la deuda y el EBITDA en un informe anual, umbrales habituales por perfil, efecto de la NIIF 16 y trampas.
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Definición
El ratio deuda neta / EBITDA divide la deuda financiera, menos la tesorería, entre el resultado operativo antes de amortizaciones (EBITDA). Indica en cuántos años devolvería la empresa su deuda si le dedicara todo su EBITDA. Cuanto más bajo es, más margen de maniobra le queda si caen sus resultados.
Fórmula
Deuda neta / EBITDA = (deudas financieras − efectivo y equivalentes) / EBITDA
Dónde leerlo en un informe anual
Las deudas financieras, a corto y a largo plazo, y la tesorería se leen en el balance. La nota de la memoria sobre el endeudamiento suele dar la deuda neta ya calculada. El EBITDA no es una partida obligatoria de la cuenta de resultados: suele figurar en el informe de gestión y, si no, se calcula sumando al resultado de explotación las dotaciones a la amortización del estado de flujos de efectivo.
Umbrales habituales
Calidad a largo plazo: 1,5 como máximo para el verde, hasta 3 para el naranja. Dividendo creciente: 2,5 y 3,5. Value: 2 y 3. Un ratio negativo significa que la tesorería supera a la deuda. Los sectores con ingresos muy estables (redes, concesiones) suelen soportar de 4 a 5 veces el EBITDA.
En las estrategias predefinidas
| Estrategia predefinida | Criterio cumplido | A vigilar | Criterio no cumplido |
|---|---|---|---|
| Calidad a largo plazo Deuda neta / EBITDA | ≤ 1,5 | 1,5 a 3 | > 3 |
| Dividendo creciente Deuda neta / EBITDA | ≤ 2,5 | 2,5 a 3,5 | > 3,5 |
| Value Deuda neta / EBITDA | ≤ 2 | 2 a 3 | > 3 |
Trampas
- Desde la NIIF 16 (2019), los alquileres de los arrendamientos entran en la deuda y salen de los gastos: la deuda y el EBITDA aumentan los dos. Compara cifras calculadas de la misma manera, antes o después de la NIIF 16.
- La tesorería al cierre del ejercicio puede ser puntualmente alta (cobros de diciembre): la deuda neta media del año a veces es mucho mayor.
- El EBITDA ignora las inversiones: una empresa que debe invertir mucho para sostener sus activos tiene menos capacidad de devolución de lo que indica el ratio.
- Los compromisos por pensiones y algunas deudas fuera de balance no entran en la deuda neta, aunque pesan sobre la empresa.
Dónde no se aplica
- Bancos y aseguradoras: la deuda es su materia prima y el ratio no tiene sentido. Lo sustituyen los ratios de solvencia regulatorios.
- Inmobiliarias cotizadas: en ellas se sigue más bien la deuda en relación con el valor de los inmuebles (loan to value).
Un ejemplo con cifras
Una empresa ficticia, que aquí llamaremos Empresa K, tiene 600 millones de euros de deudas financieras y 150 millones de euros de tesorería. Su deuda neta es de 450 millones de euros. Su EBITDA es de 250 millones de euros. Su ratio es de 450 / 250 = 1,8: naranja para Calidad a largo plazo, verde para Dividendo creciente y Value.
Lo que el ratio no dice
El ratio no dice nada del vencimiento de la deuda ni de su tipo de interés. Una deuda de 3 veces el EBITDA a tipo fijo y con vencimiento a diez años pesa menos que una deuda de 2 veces que hay que devolver el año que viene. La nota de la memoria sobre el endeudamiento da el calendario de vencimientos. Consulta también la ficha caja neta.
Fuentes
- Informes anuales de las sociedades cotizadas (balance, nota sobre el endeudamiento)
- IFRS Foundation, NIIF 16 (arrendamientos)