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VE / EBIT: el valor de empresa frente al resultado de explotación

Definición del ratio valor de empresa / EBIT (EV/EBIT), fórmula, dónde leer sus componentes en un informe anual, umbrales habituales, diferencias con el PER y trampas.

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Definición

El ratio VE / EBIT divide el valor de empresa (capitalización bursátil más deuda neta) entre el resultado de explotación (EBIT). Indica cuántos años de resultado operativo harían falta para pagar la empresa entera, deuda incluida. A diferencia del PER, permite comparar empresas con endeudamientos distintos.

Fórmula

VE / EBIT = (capitalización bursátil + deudas financieras − tesorería) / resultado de explotación

Dónde leerlo en un informe anual

El EBIT corresponde al resultado de explotación de la cuenta de resultados. Las deudas financieras y la tesorería se leen en el balance, o en la nota de la memoria sobre el endeudamiento. La capitalización bursátil es la cotización multiplicada por el número de acciones en circulación, sin la autocartera.

Umbrales habituales

Value: 10 como máximo para el verde, hasta 14 para el naranja. En los grandes mercados, el VE / EBIT suele moverse de media entre 12 y 18. Una empresa de calidad en crecimiento se paga con frecuencia a más de 20 veces su EBIT.

En las estrategias predefinidas

Estrategia predefinida Criterio cumplido A vigilar Criterio no cumplido
Value Valor de empresa / EBIT ≤ 10 10 a 14 > 14

Trampas

  • Un EBIT inflado por una partida extraordinaria (plusvalía por una desinversión) hace que el ratio sea artificialmente bajo: toma el resultado de explotación recurrente.
  • Los intereses minoritarios y las participaciones en otras sociedades modifican el valor de empresa: los sitios de datos no los tratan todos igual.
  • Una empresa cíclica en lo más alto de su ciclo muestra un ratio bajo justo antes de que caiga su resultado.
  • Tras la NIIF 16, incluir o no las deudas por arrendamientos cambia el valor de empresa: usa el mismo método de una empresa a otra.

Dónde no se aplica

  • Bancos y aseguradoras: la deuda forma parte de la actividad y el valor de empresa no tiene sentido.
  • Empresas cuyo EBIT es negativo o cercano a cero: el ratio no se puede leer.

Un ejemplo con cifras

Una empresa ficticia, que aquí llamaremos Empresa L, tiene una capitalización bursátil de 1.200 millones de euros y una deuda neta de 300 millones de euros. Su valor de empresa llega a 1.500 millones de euros. Su resultado de explotación es de 150 millones de euros. Su ratio VE / EBIT es de 1.500 / 150 = 10.

VE / EBIT o PER

Dos empresas ficticias tienen el mismo PER de 12. La primera no tiene deuda, la segunda debe el equivalente a su capitalización. Para quien adquiriera la empresa entera, la segunda cuesta casi el doble por cada euro de resultado de explotación. El VE / EBIT lo muestra, el PER no.

Fuentes