ruly Precio / valor contable: comparar la cotización con el balance
Definición del ratio precio / valor contable (price to book), fórmula, dónde leer el patrimonio neto en un informe anual, umbrales habituales y trampas de los activos intangibles.
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Definición
El ratio precio / valor contable compara la cotización en bolsa con el valor contable del patrimonio neto, llevado a una acción. Indica cuánto paga el mercado por cada euro de fondos propios registrado en el balance. Un ratio de 1 significa que la empresa cotiza a su valor contable.
Fórmula
Precio / valor contable = cotización / (patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante / número de acciones en circulación)
Dónde leerlo en un informe anual
El patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante se lee en el pasivo del balance consolidado. El número de acciones en circulación, sin la autocartera, figura en la nota de la memoria sobre el capital o en la parte del informe dedicada a la acción. Algunas empresas publican directamente el valor contable por acción.
Umbrales habituales
Value: 1,5 como máximo para el verde, hasta 2,5 para el naranja. En un banco o una aseguradora, un ratio cercano a 1 es habitual y se lee junto con la rentabilidad sobre fondos propios. En una empresa de software o de servicios, un ratio de 5 a 10 es frecuente y no dice gran cosa.
En las estrategias predefinidas
| Estrategia predefinida | Criterio cumplido | A vigilar | Criterio no cumplido |
|---|---|---|---|
| Value Precio / valor contable | ≤ 1,5 | 1,5 a 2,5 | > 2,5 |
Trampas
- Los activos intangibles generados internamente (marcas, software, conocimiento) casi nunca aparecen en el balance: una empresa muy rentable parece siempre cara según este ratio.
- Unas recompras de acciones importantes o unas pérdidas pasadas reducen el patrimonio neto e inflan el ratio.
- El fondo de comercio infla el valor contable sin poder revenderse: algunos analistas lo restan y calculan un valor contable tangible.
- Un ratio bajo puede reflejar activos sobrevalorados en el balance, que se depreciarán más adelante.
Dónde no se aplica
- Empresas de software, sociedades de servicios y marcas: lo esencial de su valor es intangible y queda fuera del balance.
- Empresas con patrimonio neto negativo, tras grandes recompras de acciones o pérdidas: el ratio deja de tener sentido.
Un ejemplo con cifras
Una empresa ficticia, que aquí llamaremos Empresa E, presenta un patrimonio neto atribuido de 800 millones de euros para 40 millones de acciones en circulación. Su valor contable por acción es de 800 / 40 = 20 €. Con una cotización de 30 €, su ratio precio / valor contable es de 30 / 20 = 1,5.
Con qué leerlo
El ratio cobra sentido cuando se pone al lado de la rentabilidad sobre fondos propios. Una empresa que obtiene un 20 % anual sobre sus fondos propios justifica un ratio mucho más alto que otra que obtiene un 5 %. Es también la idea del criterio PER × precio / valor contable, que cruza este ratio con el PER.
Fuentes
- Informes anuales de las sociedades cotizadas (balance consolidado, nota sobre el capital)
- Benjamin Graham, obra «El inversor inteligente»