ruly PER × precio / valor contable: el producto de Graham
Qué mide el producto del PER y del precio / valor contable, de dónde viene el umbral de 22,5, cómo calcularlo a partir de un informe anual, sus trampas y los sectores excluidos.
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Definición
El producto del PER y del ratio precio / valor contable combina dos medidas de valoración en una sola. Acepta un PER algo más alto cuando la acción se paga poco con respecto a sus fondos propios, y un precio / valor contable más alto cuando el PER es bajo. Así evita descartar una empresa que solo supera por poco uno de los dos umbrales.
Fórmula
PER × precio / valor contable = (cotización / beneficio por acción) × (cotización / valor contable por acción)
Dónde leerlo en un informe anual
El beneficio por acción figura al final de la cuenta de resultados. El valor contable por acción se calcula con el patrimonio neto atribuido a la sociedad dominante del balance, dividido entre el número de acciones en circulación de la nota sobre el capital. En la app, introduces los dos ratios y el producto se calcula solo.
Umbrales habituales
Value: 22,5 como máximo para el verde, hasta 30 para el naranja, rojo por encima. El umbral de 22,5 procede de la obra de Benjamin Graham, que lo obtiene multiplicando un PER de 15 por un precio / valor contable de 1,5. Estaba pensado para empresas industriales con activos tangibles, y resulta muy selectivo en los mercados actuales.
En las estrategias predefinidas
| Estrategia predefinida | Criterio cumplido | A vigilar | Criterio no cumplido |
|---|---|---|---|
| Value (calculado) PER × precio / valor contable | 0 a 22,5 | 22,5 a 30 | > 30 o < 0 |
Trampas
- El producto hereda las trampas de sus dos componentes: beneficio extraordinario, activos intangibles ausentes del balance, patrimonio neto reducido por recompras.
- Un producto bajo puede deberse a un solo ratio extremo: un precio / valor contable de 0,4 con un PER de 50 da 20, sin que la empresa sea barata con respecto a sus beneficios.
- El umbral de 22,5 data de una época en la que las empresas tenían más activos tangibles: aplicado tal cual a las empresas de servicios, las deja fuera a casi todas.
Dónde no se aplica
- Empresas cuyo valor es sobre todo intangible (software, marcas, servicios): su precio / valor contable es estructuralmente alto.
- Empresas en pérdidas o con patrimonio neto negativo: uno de los dos ratios no tiene sentido.
Un ejemplo con cifras
Una empresa ficticia, que aquí llamaremos Empresa W, tiene un PER de 13 y un precio / valor contable de 1,6. Solo con el precio / valor contable, supera el umbral verde de 1,5. El producto es 13 × 1,6 = 20,8: por debajo de 22,5, sigue en verde, porque el PER bajo compensa.
Por qué un producto
Los dos ratios miden lo mismo desde dos ángulos: lo que se paga con respecto a lo que la empresa gana, y con respecto a lo que posee. Multiplicarlos permite compensar uno con otro. Consulta las fichas PER y precio / valor contable.
Fuentes
- Benjamin Graham, obra «El inversor inteligente» (criterios del inversor defensivo)
- Informes anuales de las sociedades cotizadas (cuenta de resultados, balance)