ruly Ratio PEG: el PER dividido entre el crecimiento del beneficio
Definición del ratio PEG, fórmula, cómo elegir el crecimiento a partir de un informe anual, umbrales habituales, límites del ratio y sectores en los que no se aplica.
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Definición
El PEG divide el PER entre la tasa de crecimiento anual esperada del beneficio por acción, expresada en puntos. Corrige el principal defecto del PER, que penaliza a las empresas de fuerte crecimiento: un PER de 30 puede ser moderado para una empresa cuyo beneficio avanza un 30 % anual, y alto para otra que avanza un 5 %.
Fórmula
PEG = PER / crecimiento anual esperado del beneficio por acción (en puntos, 20 para un 20 %)
Dónde leerlo en un informe anual
El PER se calcula con la cotización y el beneficio por acción del final de la cuenta de resultados. El crecimiento esperado no se lee directamente: parte del crecimiento pasado del BPA, en 3 a 5 informes anuales, y de las perspectivas del informe de gestión. Quédate con una tasa que consideres sostenible durante varios años, no con el mejor ejercicio.
Umbrales habituales
Crecimiento razonable: 1 como máximo para el verde, hasta 2 para el naranja, rojo por encima. La referencia de 1, popularizada por la obra de Peter Lynch, dice que el PER no supera la tasa de crecimiento. Por debajo de 0,5, la valoración parece muy baja con respecto al crecimiento elegido, lo que invita a revisar ese crecimiento.
En las estrategias predefinidas
| Estrategia predefinida | Criterio cumplido | A vigilar | Criterio no cumplido |
|---|---|---|---|
| Crecimiento razonable PEG | 0 a 1 | 1 a 2 | > 2 o < 0 |
Trampas
- El PEG solo vale lo que vale el crecimiento elegido: unos puntos más o menos cambian el resultado por completo.
- Un crecimiento pasado muy fuerte casi siempre se modera con el tamaño: prolongarlo tal cual favorece al ratio.
- El PEG ignora el dividendo: para una empresa que reparte mucho, hay quien suma la rentabilidad por dividendo al crecimiento.
- El PEG ignora la deuda y la calidad del crecimiento (orgánico o por adquisiciones).
Dónde no se aplica
- Empresas en pérdidas o con un beneficio muy pequeño: el PER no tiene sentido, ni tampoco el PEG.
- Empresas maduras de crecimiento bajo (menos del 5 % anual): el ratio se dispara sin que la valoración sea excesiva.
- Empresas cíclicas, cuyo crecimiento de un año depende sobre todo del momento del ciclo.
Un ejemplo con cifras
Una empresa ficticia, que aquí llamaremos Empresa U, tiene un PER de 24. Su beneficio por acción ha avanzado un 18 % anual durante tres años, y eliges un crecimiento sostenible del 16 % anual. Su PEG es de 24 / 16 = 1,5: naranja para la estrategia predefinida Crecimiento razonable. La calculadora del ratio PEG hace el cálculo sin cuenta.
La sensibilidad al crecimiento elegido
Con las mismas cifras, un crecimiento del 24 % da un PEG de 1, y un crecimiento del 12 % un PEG de 2. El ratio pasa del verde al rojo por una sola hipótesis. Anota en tu ficha el crecimiento que eliges y por qué, para poder compararlo con los resultados siguientes. Consulta también la ficha PER.
Fuentes
- Peter Lynch, obra «One Up on Wall Street»
- Informes anuales de las sociedades cotizadas (cuenta de resultados, informe de gestión)