ruly PEG-Ratio: das KGV im Verhältnis zum Gewinnwachstum
Definition der PEG-Ratio, Formel, wie du das anzusetzende Wachstum aus einem Geschäftsbericht ableitest, übliche Schwellenwerte, Grenzen und Branchen, für die sie nicht passt.
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Definition
Die PEG-Ratio teilt das KGV durch die erwartete jährliche Wachstumsrate des Ergebnisses je Aktie, ausgedrückt in Prozentpunkten. Sie gleicht die größte Schwäche des KGV aus, das stark wachsende Unternehmen benachteiligt: Ein KGV von 30 kann für ein Unternehmen, dessen Gewinn jährlich um 30 % wächst, maßvoll sein und für eines, das um 5 % wächst, hoch.
Formel
PEG = KGV / erwartetes jährliches Wachstum des Ergebnisses je Aktie (in Prozentpunkten, 20 für 20 %)
Wo es im Geschäftsbericht steht
Das KGV berechnest du aus dem Kurs und dem Ergebnis je Aktie unten in der Gewinn- und Verlustrechnung. Das erwartete Wachstum steht nicht direkt im Bericht: Geh vom bisherigen Wachstum des Ergebnisses je Aktie über 3 bis 5 Geschäftsberichte aus und vom Ausblick im Lagebericht. Setze eine Rate an, die du über mehrere Jahre als tragfähig einschätzt, nicht das beste Geschäftsjahr.
Übliche Schwellenwerte
Vernünftiges Wachstum: höchstens 1 für Grün, bis 2 für Orange, Rot darüber. Der Richtwert von 1, bekannt geworden durch das Werk von Peter Lynch, besagt, dass das KGV die Wachstumsrate nicht übersteigt. Unter 0,5 wirkt die Bewertung gemessen am angesetzten Wachstum sehr niedrig, was dazu einlädt, dieses Wachstum zu überprüfen.
In den voreingestellten Strategien
| Voreingestellte Strategie | Kriterium erfüllt | Zu beobachten | Kriterium nicht erfüllt |
|---|---|---|---|
| Vernünftiges Wachstum PEG | 0 bis 1 | 1 bis 2 | > 2 oder < 0 |
Fallstricke
- Die PEG-Ratio ist nur so gut wie das angesetzte Wachstum: Ein paar Prozentpunkte mehr oder weniger verändern das Ergebnis völlig.
- Ein sehr starkes vergangenes Wachstum verlangsamt sich mit zunehmender Größe fast immer: Es unverändert fortzuschreiben, schönt die Kennzahl.
- Die PEG-Ratio übersieht die Dividende: Bei einem Unternehmen, das viel ausschüttet, addieren manche die Rendite zum Wachstum.
- Die PEG-Ratio übersieht die Schulden und die Qualität des Wachstums (organisch oder durch Zukäufe).
Wo es nicht passt
- Unternehmen mit Verlust oder sehr geringem Gewinn: Das KGV ergibt keinen Sinn, die PEG-Ratio auch nicht.
- Reife Unternehmen mit geringem Wachstum (unter 5 % pro Jahr): Die Kennzahl wird sehr hoch, ohne dass die Bewertung überzogen wäre.
- Zyklische Unternehmen, deren Wachstum in einem Jahr vor allem von der Phase des Zyklus abhängt.
Ein Rechenbeispiel
Ein fiktives Unternehmen, hier Unternehmen U genannt, hat ein KGV von 24. Sein Ergebnis je Aktie ist drei Jahre lang um 18 % pro Jahr gewachsen, und du setzt ein tragfähiges Wachstum von 16 % pro Jahr an. Seine PEG-Ratio beträgt 24 / 16 = 1,5: Orange für die voreingestellte Strategie Vernünftiges Wachstum. Der PEG-Rechner erledigt die Rechnung ohne Konto.
Die Empfindlichkeit gegenüber dem angesetzten Wachstum
Mit denselben Zahlen ergibt ein angesetztes Wachstum von 24 % eine PEG-Ratio von 1 und ein Wachstum von 12 % eine von 2. Die Kennzahl springt wegen einer einzigen Annahme von Grün auf Rot. Notiere in deiner Analyse, welches Wachstum du ansetzt und warum, damit du es mit den folgenden Ergebnissen vergleichen kannst. Siehe auch den Eintrag KGV.
Quellen
- Peter Lynch, Werk „One Up on Wall Street“
- Geschäftsberichte börsennotierter Unternehmen (Gewinn- und Verlustrechnung, Lagebericht)