ruly Rentabilidad FCF: el flujo de caja libre frente a la cotización
Definición de la rentabilidad FCF (FCF yield), fórmula, dónde leer el FCF en un informe anual, umbrales por perfil, trampas de los años atípicos y sectores excluidos.
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Definición
La rentabilidad FCF divide el flujo de caja libre (FCF) anual entre la capitalización bursátil. Indica qué parte de su valor en bolsa genera la empresa cada año en caja, una vez pagadas sus inversiones. Es el dinero del que dispone para pagar dividendos, recomprar acciones, devolver deuda o hacer adquisiciones.
Fórmula
Rentabilidad FCF = (flujo de efectivo de explotación − inversiones) / capitalización bursátil
Dónde leerlo en un informe anual
El flujo de efectivo de explotación y las inversiones (adquisiciones de inmovilizado material e intangible) se leen en el estado de flujos de efectivo. La capitalización bursátil es la cotización multiplicada por el número de acciones en circulación, sin la autocartera.
Umbrales habituales
Value: 7 % o más para el verde, del 4 al 7 % para el naranja, rojo por debajo del 4 %. Las empresas de calidad o de fuerte crecimiento muestran a menudo una rentabilidad FCF del 2 al 4 %, que su crecimiento debe compensar. Una rentabilidad FCF superior a la de la deuda pública es una referencia que se cita con frecuencia.
En las estrategias predefinidas
| Estrategia predefinida | Criterio cumplido | A vigilar | Criterio no cumplido |
|---|---|---|---|
| Value Rentabilidad FCF | ≥ 7 % | 4 % a 7 % | < 4 % |
Trampas
- El FCF de un año puede estar inflado por una bajada puntual de las existencias o por inversiones aplazadas: mira la media de varios años.
- La rentabilidad FCF ignora la deuda: una empresa muy endeudada puede mostrar una rentabilidad alta aunque su FCF sirva primero para pagar a sus acreedores. Dividir el FCF entre el valor de empresa corrige ese sesgo.
- Las retribuciones en acciones no salen de la caja, pero diluyen al accionista: algunos analistas las restan del FCF.
- Según las fuentes, los alquileres (NIIF 16) y las adquisiciones se tratan de forma distinta en el FCF.
Dónde no se aplica
- Bancos y aseguradoras: el FCF no tiene sentido en ellos.
- Empresas en plena fase de inversión, con un FCF negativo o nulo: el ratio no dice nada de su rentabilidad futura.
Un ejemplo con cifras
Una empresa ficticia, que aquí llamaremos Empresa AB, genera 84 millones de euros de FCF con una capitalización bursátil de 1.200 millones de euros. Su rentabilidad FCF es de 84 / 1.200 = 7 %: verde para la estrategia predefinida Value.
Rentabilidad FCF y PER
Un PER de 15 corresponde a una rentabilidad del beneficio del 6,7 %. Si la rentabilidad FCF de la misma empresa es solo del 3 %, su beneficio solo se convierte a medias en caja. La ficha conversión de FCF explica esa diferencia. Consulta también el precio / FCF, que dice lo mismo al revés.
Fuentes
- Informes anuales de las sociedades cotizadas (estado de flujos de efectivo)
- Aswath Damodaran, NYU Stern, múltiplos por sector