ruly KGV: der Kurs im Verhältnis zum Gewinn je Aktie
Definition des KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis), Formel, wo das Ergebnis je Aktie im Geschäftsbericht steht, übliche Niveaus nach Profil, Sondereffekte als Falle und Grenzen.
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Definition
Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis, englisch Price-Earnings Ratio) teilt den Kurs einer Aktie durch ihr Ergebnis je Aktie. Es zeigt, wie viele Jahre des aktuellen Gewinns der Markt für eine Aktie zahlt. Es ist die meistzitierte Bewertungskennzahl und die am einfachsten zu berechnende.
Formel
KGV = Kurs / Ergebnis je Aktie, oder Börsenwert / den Aktionären des Mutterunternehmens zurechenbarer Jahresüberschuss
Wo es im Geschäftsbericht steht
Das Ergebnis je Aktie, unverwässert und verwässert, steht unten in der Gewinn- und Verlustrechnung. Nimm das verwässerte. Für ein KGV auf die letzten 12 Monate addierst du die Gewinne der beiden zuletzt veröffentlichten Halbjahre. Der Kurs ist der aktuelle.
Übliche Schwellenwerte
Value: höchstens 12 für Grün, bis 18 für Orange, Rot darüber. Langfristig liegt das durchschnittliche KGV der großen Märkte bei etwa 15 bis 20. Qualitäts- oder stark wachsende Unternehmen sind oft mit mehr als dem 25-Fachen ihres Gewinns bewertet, zyklische oder angeschlagene Unternehmen mit weniger als dem 10-Fachen.
In den voreingestellten Strategien
| Voreingestellte Strategie | Kriterium erfüllt | Zu beobachten | Kriterium nicht erfüllt |
|---|---|---|---|
| Value KGV | 0 bis 12 | 12 bis 18 | > 18 oder < 0 |
Fallstricke
- Ein durch einen Sondereffekt (Veräußerungsgewinn) aufgeblähter Gewinn ergibt ein künstlich niedriges KGV: Nimm das bereinigte Ergebnis, wenn es eines gibt.
- Bei einem zyklischen Unternehmen zeigt sich ein niedriges KGV oft auf dem Höhepunkt des Zyklus, kurz bevor die Gewinne sinken, und ein hohes KGV im Tief.
- Das KGV übersieht die Schulden: Zwei Unternehmen mit gleichem KGV können sehr unterschiedlich verschuldet sein. EV/EBIT berücksichtigt das.
- Vergangenes KGV, KGV auf 12 Monate oder erwartetes KGV: Datenseiten zeigen nicht alle dasselbe. Vergleiche KGVs gleicher Art.
Wo es nicht passt
- Unternehmen mit Verlust: Ein negatives KGV ergibt keinen Sinn.
- Immobiliengesellschaften: Die Abschreibung der Gebäude senkt den Buchgewinn, man verwendet eher den Kurs im Verhältnis zum wiederkehrenden Ergebnis (FFO) oder zum Nettovermögenswert (NAV).
- Unternehmen mit einem Gewinn nahe null: Das KGV wird riesig und sagt nichts.
Ein Rechenbeispiel
Ein fiktives Unternehmen, hier Unternehmen V genannt, notiert bei 45 € und hat ein verwässertes Ergebnis von 3,00 € je Aktie veröffentlicht. Sein KGV beträgt 45 / 3 = 15: Orange für die voreingestellte Strategie Value.
Die Gewinnrendite
Der Kehrwert des KGV, der Gewinn geteilt durch den Kurs, heißt Gewinnrendite. Ein KGV von 15 entspricht einer Gewinnrendite von 6,7 %. Diese Zahl lässt sich leichter mit der Rendite einer Anleihe oder mit der FCF-Rendite vergleichen.
KGV und Wachstum
Ein hohes KGV ist nicht unbedingt überzogen, wenn der Gewinn schnell wächst. Die PEG-Ratio setzt das KGV ins Verhältnis zum erwarteten Wachstum, um diesen Effekt zu berücksichtigen.
Quellen
- Geschäftsberichte börsennotierter Unternehmen (Gewinn- und Verlustrechnung, Ergebnis je Aktie)
- Benjamin Graham, Werk „Intelligent investieren“